Intesa Sanpaolo critica le offerte di MPS, definendole complesse e interdipendenti, rendendo difficile la valutazione per gli azionisti. La presentazione simultanea di due offerte a sconto è inedita nel mercato finanziario italiano.
Complessità delle offerte pubbliche di scambio
Le operazioni annunciate da MPS il 21 agosto 2026 presentano una struttura molto complessa. Si tratta di due offerte pubbliche di scambio simultanee e interdipendenti. Queste riguardano due società quotate al vertice di gruppi finanziari articolati. L'operazione avviene mentre l'integrazione con Mediobanca non è ancora completata.
Queste osservazioni provengono da Intesa Sanpaolo. La banca ha diffuso un comunicato dopo il suo consiglio d'amministrazione straordinario. Il comunicato riguardava l'assemblea del 29 ottobre di MPS. Ha anche annunciato il rilancio della componente cash dell'offerta pubblica di acquisto e/o scambio (OPAS) su MPS.
Un'operazione senza precedenti nel mercato italiano
Dal punto di vista strutturale e della complessità attuativa, l'operazione proposta da MPS non ha eguali. Questo si considera anche le dimensioni relative delle società target e la loro combinazione. La nota evidenzia che non ci sono precedenti nel mercato italiano. Questo vale per gli intermediari sottoposti a vigilanza prudenziale.
A differenza di un'offerta mirata all'acquisizione del controllo su un singolo target. In quel caso, il corrispettivo è definito e lo scenario post-offerta è ragionevolmente chiaro. Le due offerte pubbliche di scambio (Ops), pur essendo giuridicamente autonome, sono economicamente interdipendenti.
Difficoltà di valutazione per gli azionisti
L'esito e il valore di un'offerta influenzano l'altra. Questo rende difficile la valutazione di ciascuna di esse. Gli azionisti di Monte dei Paschi, Banco BPM e Banca Generali si trovano in questa situazione. Devono considerare i vari scenari che potrebbero presentarsi.
La presentazione simultanea di due offerte pubbliche di scambio a sconto è un fatto del tutto inusuale nel mercato. Questo ha riflessi sulle concrete prospettive di successo delle offerte stesse. Soprattutto se si considera quanto criticato in precedenza. Il premio del 12,5% dell'OPAS era stato criticato nel comunicato stampa di MPS del 16 luglio scorso.
La critica si basava sul fatto che era ritenuto «inferiore al livello medio di premio osservato in offerte pubbliche volontarie di acquisto e/o scambio comparabili nel settore bancario italiano». Questa conclusione è riportata nella nota di Intesa Sanpaolo.
Domande frequenti
Cosa sono le offerte pubbliche di scambio (Ops)?
Le offerte pubbliche di scambio (Ops) sono operazioni finanziarie in cui una società offre ai propri azionisti di scambiare le proprie azioni con azioni di un'altra società. Questo avviene solitamente per acquisire il controllo di quest'ultima.
Perché le offerte di MPS sono considerate complesse?
Le offerte di MPS sono complesse perché sono due, simultanee e interdipendenti. Riguardano società quotate al vertice di gruppi finanziari e avvengono in un contesto di integrazione ancora da completare. La loro interdipendenza economica rende difficile la valutazione per gli azionisti.